पश्चिमी एशिया में जारी युद्ध के कारण कई तकनीकी कंपनियों के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) में देरी हो रही है, लेकिन भारत में अपने कॉर्पोरेट मुख्यालय को स्थानांतरित करने की तैयारी अप्रभावित है।
एक विश्लेषण के अनुसार, लगभग 20 भारतीय तकनीकी स्टार्टअप्स ने अपनी लिस्टिंग से पहले अपने मुख्यालय को भारत में स्थानांतरित कर दिया है, या स्थानांतरित करने की प्रक्रिया में हैं, या स्थानांतरित करने पर विचार कर रहे हैं। इनमें से 13 कंपनियां पहले ही पुनर्गठन पूरा कर चुकी हैं या प्रक्रिया में हैं, जो यह दर्शाता है कि यह प्रवृत्ति भारत के नए युग के तकनीकी आईपीओ पाइपलाइन की एक संरचनात्मक विशेषता बन रही है।
विशेषज्ञों के अनुसार, इन कंपनियों की स्थापना भारत में हुई थी, लेकिन वैश्विक पूंजी, नियामक लचीलापन और विदेशी लिस्टिंग का लाभ उठाने के लिए सिंगापुर या अमेरिकी होल्डिंग संरचनाओं को चुना गया था।
प्रमुख स्टार्टअप्स, जिनमें फ्लिपकार्ट, फोनपे, रेजरपे और जेप्टो शामिल हैं, ने पहले ही अपनी लिस्टिंग से पहले अपनी होल्डिंग कंपनियों को सिंगापुर और अमेरिका से वापस भारत में स्थानांतरित कर दिया है।
हालांकि, कंपनियों को वापस स्थानांतरित करने के कुछ कर निहितार्थ हैं, क्योंकि वे भविष्य के कर योग्य लाभों को ऑफसेट करने के लिए पिछले वर्षों के व्यावसायिक नुकसान को 'आगे ले जाने' की क्षमता खो सकते हैं।
इसके अलावा, मौजूदा निवेशकों पर पूंजीगत लाभ कर लागू होता है यदि यह बदलाव शेयर स्वैप के माध्यम से किया जाता है, जिसमें विदेशी शेयरधारक अपने शेयरों को भारतीय इकाई में शेयरों के लिए एक्सचेंज करते हैं। उदाहरण के लिए, वॉलमार्ट के नेतृत्व में फोनपे के निवेशकों ने कथित तौर पर 2022 में अपने स्थानांतरण को पूरा करने के लिए ₹8,000 करोड़ करों में भुगतान किए।
कर देनदारियों को आमतौर पर आंतरिक उपार्जन के माध्यम से वित्त पोषित किया जाता है।
विशेषज्ञों का कहना है कि 'रिवर्स फ्लिप' - जिसके माध्यम से स्टार्टअप विदेशी होल्डिंग संरचनाओं को नष्ट करते हैं और उन्हें भारत में स्थानांतरित करते हैं - सार्वजनिक होने से पहले तेजी से एक मानक कदम बनता जा रहा है।
भारतीय बाजार के मूल तत्व, जैसे कि लॉजिस्टिक्स और अन्य बुनियादी ढाँचे, इन फर्मों के स्थानीय लिस्टिंग पर विचार करने के साथ ही ध्यान में आ रहे हैं।
2023 से रिवर्स फ्लिप ने महत्वपूर्ण गति प्राप्त की है क्योंकि आईपीओ-बाउंड कंपनियां अपनी कॉर्पोरेट संरचनाओं को भारत में अपने मूल कार्यों और ग्राहक आधार के साथ संरेखित करती हैं।
इनमें से कई कंपनियां अब भारत से अपनी अधिकांश आय उत्पन्न करती हैं और घरेलू बाजारों को अपनी सार्वजनिक शुरुआत के लिए प्राकृतिक स्थल के रूप में देखती हैं। इसलिए, जैसे-जैसे भारतीय पूंजी बाजार गहराते हैं और घरेलू अवसर बढ़ते हैं, कंपनियां घरेलू शुरुआत के पक्ष में अपनी विदेशी लिस्टिंग योजनाओं को त्याग रही हैं।
डेटा से पता चलता है कि लगभग 10 प्रमुख स्टार्टअप्स जिन्होंने कभी अमेरिकी लिस्टिंग की खोज की थी, उन्होंने तब से घरेलू आईपीओ की ओर रुख किया है, जिनमें से लगभग छह पहले ही सूचीबद्ध हो चुके हैं और अन्य भारत को अपने प्राथमिक स्थल के रूप में मूल्यांकन कर रहे हैं।
विशेषज्ञों ने उल्लेख किया कि रिवर्स-फ्लिप प्रवृत्ति का एक प्रमुख चालक वह मूल्यांकन प्रीमियम है जो भारतीय बाजार देश की खपत और डिजिटल विकास की कहानी से जुड़े व्यवसायों को सौंपते हैं।
भारतीय प्रौद्योगिकी कंपनियां अमेरिकी समकक्षों की तुलना में तीन से चार गुना अधिक मूल्यांकन गुणकों का आदेश देती हैं, जिसमें कुछ खंडों जैसे कि फिनटेक और ई-कॉमर्स में प्रीमियम और बढ़ जाता है।
विशेषज्ञों ने उल्लेख किया कि लिस्टिंग प्राथमिकताओं में बदलाव भारत के पूंजी बाजारों की बढ़ती गहराई को भी रेखांकित करता है, जिसमें बढ़ती घरेलू तरलता रिवर्स फ्लिप को एक स्पष्ट प्रोत्साहन प्रदान करती है। हालांकि, हाल के नियामक परिवर्तनों ने प्रवृत्ति को तेज कर दिया है।
क्रॉस-बॉर्डर विलय नियमों को 2024 में संशोधित किया गया था ताकि विदेशी होल्डिंग कंपनियों को फास्ट-ट्रैक मार्ग के माध्यम से भारतीय संस्थाओं में विलय करने की अनुमति मिल सके। इसने राष्ट्रीय कंपनी कानून न्यायाधिकरण की धीमी अनुमोदन प्रक्रिया को बदल दिया और फ्लिप टाइमलाइन को काफी तेज कर दिया।
2025 के एक संशोधन ने स्पष्ट किया कि निवेशक कंपनी के परिवर्तनीय साधनों को इक्विटी में परिवर्तित किए बिना रिवर्स फ्लिप के माध्यम से ले जा सकते हैं, जबकि आईपीओ ऑफ़र-फॉर-सेल के लिए पात्र बने हुए हैं। पहले, इस तरह का अग्रिम रूपांतरण अनिवार्य था और अधिवास परिवर्तन प्रक्रिया में घर्षण जोड़ा गया था, एक बाधा जिसे अब हटा दिया गया है।
2026 में न्यूनतम सार्वजनिक शेयरहोल्डिंग और ऑफ़र आकार मानदंडों में ढील ने अग्रिम हिस्सेदारी कमजोर पड़ने का बोझ कम कर दिया है, जिससे संस्थापक-नेतृत्व वाली, उद्यम-समर्थित फर्मों के लिए घरेलू लिस्टिंग अधिक व्यवहार्य हो गई है।
2022 में शुरू किए गए गोपनीय प्री-फाइलिंग मार्ग ने भी घरेलू लिस्टिंग को और अधिक आकर्षक बना दिया है। यह आईपीओ टाइमलाइन का विस्तार करता है जबकि कंपनियों को प्रश्नों को संबोधित करने, निवेशकों की भूख को मापने और संवेदनशील मेट्रिक्स को निजी रखने की अनुमति देता है। इसलिए, "यह रिवर्स फ्लिप करने वाली कंपनियों के लिए पसंदीदा मार्ग बन गया है।"
इन सुधारों ने अपतटीय होल्डिंग संरचनाओं को वापस भारत में स्थानांतरित करना काफी आसान बना दिया है। नतीजतन, रिवर्स फ्लिप घरेलू स्टार्टअप के आईपीओ प्लेबुक में एक जानबूझकर कदम बनता जा रहा है, न कि एक अलग पुनर्गठन अभ्यास।
